中盛投资 “黄金时代”落幕? 分析师: 中国煤炭进口量或将继续大降

在经历2024年创纪录的煤炭进口高峰之后中盛投资，中国煤炭进口政策正在调整，或将对全球干散货航运市场带来深远影响。

知名船舶经纪公司Intermodal近日在最新报告中指出，初步数据表明，2025年中国海运煤炭进口节奏明显放缓，背后原因包括国内产能过剩、能源结构调整加速，以及对清洁能源依赖的逐步增强。

Intermodal研究部负责人Yiannis Parganas指出，2025年前五个月，中国煤炭进口量同比下降约8%。按此趋势推算，全年降幅可能在 5000 万至 1 亿吨之间，较去年创纪录的 5.427 亿吨下降高达 18%。

“考虑到季节性因素，这种下降值得注意，”Parganas表示中盛投资，“通常每年初夏是为电力需求高峰期进行补库的时期，然而由于中国更加依赖本土供应和多元化能源，进口量正在受到抑制。”

数据显示，2025年前四个月，中国国内煤炭产量同比增长6.6%，全年有望新增7000万至8000万吨。与此同时，火电发电量却出现下降，1至4月同比减少约4%。尽管全国用电需求继续上行，但增量主要由风电和太阳能等可再生能源所吸收。

报告指出，中国推进能源多元化已初见成效。2025年4月，风能与太阳能在全国发电结构中占比达到创纪录的26%，而煤电占比则降至55%以下，远低于十年前80%的水平。

随着国内库存充足和政策倾向于“自给自足”，进口煤炭的战略地位正被边缘化。更重要的是，进口煤的结构也在发生变化。虽然总体进口量下降，但市场对高热值煤的偏好在提升，澳大利亚与俄罗斯煤炭受到青睐。相比之下，印尼低热值煤炭的吸引力正在减弱。数据显示，2025年前五个月，中国自印尼进口煤炭同比减少超过12%，而自澳大利亚进口则略有上升。

值得一提的是，中国在出口市场也开始显现新动向。截至5月，中国煤炭出口量同比增长13%。尽管总量仍不大，但增长趋势表明，国内部分产地已出现阶段性过剩，正通过对外出口实现资源再平衡。日本、韩国等传统进口国，开始转向采购中国产煤。

Intermodal分析认为，尽管夏季高温或将在短期内提振煤电需求，但从中长期来看，中国对海运煤炭的依赖将继续下降。在全球煤价疲软、国内供应强劲、绿色能源替代加速等多重因素作用下，中国煤炭进口的“黄金期”恐已告一段落。

对于干散货航运市场而言中盛投资，这一转变或将引发运输需求结构的变化，特别是对以运输煤炭为主的巴拿马型船构成潜在压力。市场参与者需密切关注中国政策动向及其背后的能源战略逻辑，以应对未来可能出现的运力与贸易格局调整。

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